fbpx

Otázky a odpovede

V dnešnom príspevku som sa rozhodol takto verejne zareagovať na niektoré z otázok, ktoré od vás dostávam mailom. Myslím si, že odpovede na ne by mohli zaujímať viacero z vás.

1. Sú ETF lepšie ako aktívne fondy aj v čase krízy?

Otázka od čitateľa:

Zdravím,

rád by som reagoval na Váš článok o porovnaní podielových fondov s ETF a spýtať sa na Váš názor. Nie som žiaden finančný expert, len informatik, ktorý by si chcel zhodnotiť svoj zárobok čo najefektívnejšie a preto chcem mať v jednotlivých finančných produktoch jasno.

Z Vášho článku jednoznačne vychádzajú výhodnejšie ETFká. Avšak, vždy si rád vypočujem názory rôznych ľudí na rovnakú vec. Tak som sa na dané porovnanie spýtal aj svojej známej, ktorá robí finančné poradenstvo a ona mi povedala, že áno, ETF sú v posledných 10 rokoch výhodnejšie, ale je to z dôvodu, že sa tiež darí ekonomike a nevýhoda ETFiek oproti podielovým fondom príde navonok až pri krízách, totiž ETFká vedia zareagovať na krízu pomalšie ako správcovia podielových fondov a tým pádom pri krízách majú ETFká väčšie prepady ako podielové fondy. Ja ako laik neviem posúdiť koľko pravdy v tom je, ale rád by som si vypočul Váš názor na túto odpoveď.

Ďakujem.

S pozdravom,

R.

Odpoveď:
V prvom rade – ETFká nie sú za posledných 10 rokov “výhodnejšie” preto, že sa darí ekonomike. Táto perióda zahŕňa aj obrovskú recesiu a jeden z najväčších trhových prepadov v histórii. Ekonomike sa začína ako-tak dariť až teraz. Rozhodujúci faktor, prečo ETF dosahujú lepšie výsledky ako aktívne fondy, sú výrazne nižšie náklady.
V druhom rade – ETF na krízu nijako nereagujú, ETF jednoducho len kopírujú index. Index na krízu tiež nijako nereaguje.
Manažéri fondov sa, samozrejme, na krízu reagovať snažia, a aj na všetko ostatné. No ako vidno z ich dlhodobých výsledkov, táto snaha neprináša vytúžené ovocie. A vzhľadom na to, že sa im nedarí v dlhodobom horizonte, nie je žiadny dôvod myslieť si, že sa im v tom bude dariť práve počas krízy.
Tento argument som už počul veľakrát. No je to v podstate len prázdny marketing – dlhodobo sa nám síce nedarí, ale počas krízy s nami prerobíte menej, ako trhové indexy. No nekupte to, když je to tak výhodný!
Dobrá správa je, že odpoveď na túto otázku vôbec nie je vec názoru. Máme totiž k dispozícii dáta, ktoré nám vedia presne povedať, ako sa aktívnym fondom darí počas kríz.
Nepozeral som sa na všetky fondy a na všetky krízy, porovnal som len výsledky aktívnych akciových fondov, ktoré sledujem vo svojom pravidelnom porovnaní fondov (a ktoré majú dostatočnú históriu), s ich benchmarkami počas ostatnej krízy 2007-2009 (konkrétne obdobie od 31.10.2007 do 27.2.2009). Výsledky sú v tabuľke.
Môžeme teda povedať, že prepady týchto 6 aktívnych fondov v kríze 2007-2009 boli väčšie ako ich pasívnych ETF benchmarkov, v niektorých prípadoch oveľa väčšie.
Rovnako to platí aj pre zmiešané fondy, viac som o tom písal v tomto článku.

2. Čo si myslíte o mojej investičnej stratégii?

Tu je email od čitateľa M.:

Pekný deň Vám prajem, pán Vladimír.

Chcem Vás poprosiť o rýchlu revíziu mojej stratégie. Moja situácia je takáto:

Mám 36r a cieľom je finančná nezávislosť – ešte sa nevie kedy, ideálne najneskôr vo veku 55r
Hneď teraz viem investovať do ETF cca 12tis EUR
+ ďalších 6-10tis na terminovanom v pripade prepadu na burze
———————-
momentálne žiadna HYPO (splatená), na prípadnú novú nehnutelnosť odložených 20% z KC separátne (stavebne sporenie + niečo chystám tiež do Penta Public dlhopisov na 3roky);  rezerva na 5-6mesiacov vytvorená
+ investujem cca 300E mesačne výhodne do firemných akcií (15% zľava hneď pri nákupe, spoločnosť dlhodobo extenzívne rastie)
———————-
DDS – Axa indexový = MSCI World Index
+ mám aj 3. pilier (zamestnávateľ prispieva)
———————-
Akurát čakáme bábo na konci augusta, inak žiadne väčšie výdavky v krátkom horizonte nie sú plánované (za cca 4-5rokov, nové bývanie s trávnikom :)).
Mesačne by som mohol ušetriť na investovanie do ETF cca 500-600 EUR.
Investovaniu sa chcem venovat čo najmenej  🙂

———————–

Na základe Vašich odporúčaní (Kam investovať TERAZ) zvažujem investíciu do ETF-EURO firiem fondu + Globálny ETF (60% US firmy).
Hneď (napr. budúci tyždeň) rozmýšľam investovťt 4tis (z cca 12tis alokovanych na investovanie):
– 2tis – iShares MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc)
– 2tis – iShares Core MSCI World UCITS ETF (SWDA)

Následne:
– cca každé 3 mesiace investovať cca 2000 EUR dokopy do hore uvedených fondov 50/50
– mať pripravených cca 4-6tis na jemné prepady pri týchto fondoch a vtedy nakupovať v objeme 2000EUR
– ďalších 6-10tis na veľký prepad (terminovaný účet)
Otázky (poznámka – viem, že nie ste FIN poradca a akékoľvek rady a odpovede budem považovať za informatívne):
1a. Myslíte že táto stratégia je OK vzhľadom na dostupné finančné prostriedky alokované pre investovanie a možnosť nejakej blížiacej sa krízy?  (predsalen nejaky cyklus existuje a pravdepodobnosť nastania nejakého prepadu sa časom zvyšuje)
1b predpokladám, že každy nákup do 2 fondov predstavuje 2x poplatok u brokera (per fond)?
2. Má zmysel viacej diverzifikovať (dlhopisy zatiaľ nechcem) a investovať tiež (k vyssie 2om uvedenym) do ďalších fondov so spomínaným objemom FIN prostriedkov, napr.:
iShares Emerging Markets Index Fund (IE)
Vanguard S&P 500
3a. Kde sledovať prepady a kolísania na burze – prípadne existujú nejaké fóra kde sa presne toto diskutuje a striehne sa na to?
Alebo len gafy na webe, napr blackrock (www.ishares.com)?
3b Čo si myslíte o príprave Exit stratégie a jej realizácii pred prípadnou krízou?  Oplati sa to, alebo ak som vikendovy investor, mam to nechať plávať?  Alebo 50/50?

4a.Existujúce Pioneer (Dynamic + Superdynamic) – vo Vašom minulom email píšete, že je lepšie prejsť zo súčasných spravovanych fondov na ETF – ak tomu dobre rozumiem, tak ak by som už odteraz neinvestoval do Pioneer (už som zrušil trvalé príkazy) a mám tam 14tis EUR, tak moja strata v pripade, ze by som ostal v Pioneer bude predstavovat:
– rozdiel medzi TER/ongoing charges konkrétneho ETF a fondu spravovaného Pioneer
– rozdiel medzi výkonnosťou benchmark indexu a tým pádom ETF a Pioneer fondu?
Prípadne je v strate zahrnuté ešte niečo iné?

4b Keďže Pioneer Dynamic a Superdynamic predstavuje rozloženie financií a rizika do viacerych fondov, je pre mňa výhodnejšie:
– odísť z Pioneer kvôli finančným stratám do budúcnosti ak nenahradia diverzifikáciu rizika – čo myslím že nie…
– čo najskôr predať Pioneer a peniaze z neho rozdistribuovať do fondov podľa môjho výberu?

– kam a kedy by som ideálne mohol tych 14tis z Pioneer investovať? Zase len 2 základné fondy?

 

Moja odpoveď:

 

Zdravím vás,

v prvom rade veľká gratulácia k tomu, že máte ujasnené, čo chcete (finančne) dosiahnuť a ako máte vo vašich financiách “poupratované”. To sa málokde vidí, aj vzhľadom na váš relatívne nízky vek. Väčšinou tieto veci začínajú ľudí zaujímať keď majú 55. Takže sa z vás veľmi teším. Konkrétne máte odo mňa 650 bodov – 100 za plán (FN vo veku 55 rokov), 200 za železnú rezervu vo výške polročných nákladov, 200 bodov za 2: pilier v indexovom fonde, 50 za 3. pilier, 100 za rezervu na zálohu na kúpnu cenu nového bývania.

Skvelé, super!

Pár komentárov k vášmu plánu:

Aktuálna výška vašich prostriedkov je 36.000 EUR (12.000EUR na investovanie, 10.000EUR odložených pre prípad poklesu na burze a 14.000 v Pioneer investments). Mesačne ste schopný investovať 900 EUR (300 zamestnanecké akcie, 600 ETF). Na investovanie máte 20 rokov.

Ak budeme predpokladať, že dlhodobo vaše investície dosiahnu reálny výnos 6% p.a. (dhodobý historický výnos akcií), hodnota vášho portfólia by mohla dosiahnuť zhruba 540.000EUR. Ak by sme predpokladali nižšie reálne výnosy okolo 4% p.a., portfólio by mohlo dosiahnuť výšku okolo 410.000EUR. To by vám dalo doživotný príjem 1370 až 1800 EUR mesačne.

Nepíšete, aké plánujete náklady, ale treba sa nad tým zamyslieť – je to dosť? Bude to vychádzať takzvane LTT alebo je v tom aj nejaká rezerva?  Podumajte.

Pár komentárov k vašej situácii:

Z celého emailu cítiť, že vás veľmi zaujíma diverzifikácia, čo je dobrý prístup. Preto ma zaujalo, že až tretinu mesačnej investície dávate do akcií vášho zamestnávateľa. Rozumiem, že je tam zľava a píšete, že firma rastie.

Ale z hľadiska diverzifikácie je to rizikový faktor. 2/3 investície dávate do globálnych fondov, v ktorých sú tisícky titulov, a ešte stále máte obavu, či ste dostatočne diverzifikovaný. Pritom zvyšnú tretinu dáte do akcií jednej, možno lokálnej, malej (neviem presne) firmy. To nie je dobrá diverzifikácia.

Okrem toho v tej firme aj pracujete. Ak váš zamestnávateľ nedajbože skrachuje, budete mať 2 zásadné problémy – nielenže prídete o svoju investíciu, ale aj o prácu a tým pádom o pravidelný príjem.

Zamestnanci Lehman Brothers, ktorý mali väčšinu svojho majetku nainvestovanú v akciách svojho zamestnávateľa, na ktoré pri nákupe dostávali zľavy a firma masívne rástla a bola zsiková, by vedeli rozprávať.

Neviem, koľko peňazí máte v zamestnaneckých akciách, ale minimálne by som zvážil zníženie pravidelnej sumy, ktorú tam dávate.

Ďaľšia vec z podobného súdka je Váš plán investovať do dlhopisov Penty.

Tieto cenné papiere nemajú žiadny investičný rating, spadajú teda do kategória High Yield (alebo aj Junk). To sú najrizikovejšie dlhopisy, aké si môžete kúpiť. Výnos takéhoto typu investície je aktuálne (podľa Bank of America Merril Lynch Euro High Yield Index) okolo 2,14% p.a.

Ak som dobre videl, na posledných emisiách Penta platí 3,40%p.a. Prečo tak veľa? Jedným z dôvodov je nízka likvidita (objem jednej emisie je iba 7.000.000 EUR), pričom podmienkou do zaradenia napríklad do horeuvedeného indexu je objem aspoň 100 mio EUR.  Druhým, oveľa dôležitejším faktorom je podľa mňa riziko. Ak by si Penta mohla požičať inde (napríklad v banke, alebo na medzinárodných trhoch) za 2% p.a., tak by si určite nepožičiavala od retailových investorov za 3,40%.

V žiadnom prípade netvrdím, že firma tie dlhopisy nesplatí, alebo nebodaj skrachuje. To vôbec nie. No podľa mňa takýto papier nemá v portfóliu malého retailového investora čo robiť.

Napriek tomu, že sa to tvári inak, tieto dlhopisy sú podľa mňa vysokoriziková investícia, určená pre niekoho, kto si vie takúto firmu a dlhopis zanalyzovať, robí to profesionálne dlhé roky a má v portfóliu desiatky, ak nie stovky podobných papierov.

Mám ale pocit, že to vy nie ste.

Čítali ste prospekt tohto dlhopisu? Jeho kúpou totiž požičiavate peniaze firme Penta Funding Public, s.r.o. Neviem, či to bol váš zámer. Tu je ešte pár zaujímavých úryvkov z prospektu:

  • Kreditné riziko predstavuje riziko strát, ktorým je Emitent vystavený v prípade, ak tretie strany (napr. iné spoločnosti Skupiny) nesplnia svoje záväzky voči Emitentovi vyplývajúce z finančných alebo obchodných vzťahov Emitenta s týmito osobami.
  • Keďže hlavné obchodné aktivity Skupiny sú sústredené práve v regióne strednej a východnej Európy, nie je možné vylúčiť riziko, že v dôsledku významnej negatívnej zmeny vývoja ekonomiky krajín regiónu strednej a východnej Európy sa do väčšej či menšej miery zhoršia aj hospodárske výsledky Skupiny (a v rámci nej aj Emitenta), a tým sa zníži aj jeho schopnosť plniť svoje záväzky.
  • Zisk Emitenta, jeho finančná situácia a jeho schopnosť plniť povinnosti vyplývajúce z Dlhopisov voči Majiteľom Dlhopisov sú závislé na schopnostiach jeho dlžníkov plniť svoje platobné záväzky voči Emitentovi riadne a včas. Pokiaľ akýkoľvek dlžník nebude schopný splniť svoje splatné peňažné záväzky voči Emitentovi riadne a včas, môže byť schopnosť Emitenta plniť svoje záväzky z Dlhopisov voči Majiteľom Dlhopisov ovplyvnená. Poskytovanie úverov a pôžičiek je spojené s radom rizík a aj napriek tomu, že Emitent je súčasťou silnej skupiny, neexistuje záruka, že jednotliví dlžníci pôžičiek (tzn. iné spoločnosti Skupiny) budú schopní splatiť svoje splatné záväzky Emitentovi riadne a včas a Emitent tak získa peňažné prostriedky, ktoré mu umožnia uhradiť jeho záväzky voči Majiteľom Dlhopisov.

    Keďže väčšina pohľadávok Emitenta sú pohľadávky voči osobám, ktoré sú “spriaznenými osobami” Emitenta podľa §9 Zákona o konkurze, v prípade konkurzu alebo reštrukturalizácie takýchto dlžníkov Emitenta budú pohľadávky Emitenta voči týmto osobám pravdepodobne podriadené vo vzťahu k pohľadávkam iných nespriaznených veriteľov týchto osôb, v dôsledku čoho miera ich uspokojenia môže byť veľmi nízka až nulová.

    A tak ďalej, a tak ďalej. Odporúčam túto investíciu dobre zvážiť.

    K vašim otázkam:

    re 1a: Stratégia je OK, rátajte len s tým, že overweighting európskych akcií je taktická, a teda dočasná vec. Môže sa to podariť, aj nemusí. A vo vašom prípade je ten overweight dosť vysoký. Ale skôr či neskôr zrejme bude treba alokáciu zase upraviť. Zvážil by som zníženie nákupu zamestnaneckých akcií, investíciu do dlhopisov Penty a treba porozmýšľať, či vzhľadom na vaše budúce plánované výdavky investujete dosť. Kríza sa zrejme nejaká blíži, ale nevieme, kedy príde, ani aká veľká bude. Kľudne to môže trvať ešte pár rokov. A hlavne krízy majú tendenciu skončiť. Aspoň doteraz zatiaľ každá skončila :-). Z toho dôvodu si myslím, že držať takú veľkú hotovosť len kvôli tomu je zbytočné.

    Na druhú stranu, ak vám to pomôže vydržať pri vašej stratégii dlhodobo, tak to môže mať zmysel. Toto je individuálna vec u každého investora. Aj tá najlepšia stratégia je nanič, ak ju opustíte pri prvom probléme. Lepšie je potom mať menej optimálnu, ale takú, s ktorou viete žiť.

    re 1b: Áno, poplatok sa platí za každý nákup – ak kupujete 2 fondy, tak platíte 2 poplatky.

    re 2: Pri takomto, relatívne malom portfóliu, by som zostal pri 2 fondoch (chcete to mať čo najjednoduchšie).

    re 3a: Tu opäť cítim z vášho emailu trochu rozpor – na jednej strane chcete investovať pasívne a venovať sa tomu čo najmenej, na druhej chcete sledovať nárasty a poklesy. Najlepšie info máte v aplikácii svojho brokera. A ak naozaj príde k nejakému masívnemu prepadu, dozviete sa o tom zo všetkých novín a televízií.

    re 3b: Opäť to isté ako v 3a. Samozrejme, ideálne by bolo vedieť, kedy príde pád akcií, tesne pred tým predať. A vedieť, kedy začne rast a tesne pred tým kúpiť. Jediný problém je ten, že toto nevie konzistentne robiť nikto. Nemáte sa to ako dozvedieť, nie je to ako predpovedať. Navyše tomu chcete venovať čo najmenej času. Ak sa naozaj bojíte prepadu, najlepšia stratégia je mať dostatočne veľkú železnú rezervu (to máte). Ďaľší krok je pridanie dlhopisov (nie Pentu, ale niečo s vysokým investičným ratingom) do portfólia, aby ten dopad nebol taký veľký. Takisto je možné takticky meniť alokáciu portfólia, napríklad znížiť podiel relatívne drahých amerických akcií, zvýšiť podiel relatívne lacných európskych akcií (už ste to urobili, celkom masívne). Ale s market timingom vám veľa neporadím (a obávam sa, že ani nikto iný)

    re 4a: Tú stratu predstavuje len rozdiel vo výkonnosti, nič iné tam nie je. A rozdiel som rátal (z pohľadu aktívnych fondov) veľmi optimisticky – teda že pred poplatkami dosiahnu rovanký výnos ako index (čo sa spravidla nedeje). Rozdiel vo výkonnosti z výpočtu je teda tvorený len rozdielom v nákladoch (poplatkoch)

    re 4b: obidva fondy Pioneeru investujú prakticky do toho istého ako vaše ETFká, takže dodatočná trhová diverzifikácia nie je veľmi veľká (navyše je tam emerging market a komodity, čo je podľa mňa zbytočné). Okrem toho, ak naozaj chcete investovať do emerging markets, môžete to urobiť oveľa lacnejšie pomocou ETF. Najlepšie riešenie je podľa mňa z Pioneer odísť a peniaze dať do ETF portfólia (a ak naozaj chcete, môžete pridať aj emerging markets).

    Dúfam, že vám to spoň trochu pomohlo. Ozvite sa v komentoch, či to vidíte rovnako, alebo inak.

Photo: Flickr

 

Comments are closed