A čo teraz?

V prvom rade opäť ďakujem všetkým čitateľom, ktorí sa zúčastnili a zúčastňujú prieskumov, ktoré tu zverejňujem. Výsledky ostatného ukázali, že to s nami zďaleka nie je také zlé, ako to vyzeralo po prvom prieskume. Drvivá väčšina z vás uviedla, že by získaných 100 EUR investovala do akcií.

To potvrdilo, v čo som tajne dúfal, keď som prvý krát videl výsledky prvého prieskumu – čitatelia tohto blogu neočakávajú výnosy 50% a viac a za výsledkami je niečo iné. Napríklad zle položená otázka. Moja verzia, prečo to tak dopadlo, je takáto: ak viem investovaním do akcií získať výnos 10% p.a., prečo by som si pri hre nevypýtal výnos 50% alebo viac, ak nič neriskujem? Ak to nevyjde, prinajhoršom získam 100 EUR a zainvestujem si sám. Takéto chovanie je vlastne veľmi racionálne. Nasledujúci prieskum to potvrdil. Ste jednoducho skvelí! Super! Len tak ďalej! Ďaľší prieskum je, samozrejme, na konci tohto článku.

A teraz, ako hovoria páni z Monthy Python, na celkom inú tému: akcie dosiahli nové historické maximá. Konkrétne index S&P 500:

Screen Shot 2016-08-17 at 15.55.32

A tiež Dow Jones Industrial Average:

Screen Shot 2016-08-17 at 15.59.43

Zdroj: http://us.spindices.com

Na jednej strane je to pre investorov veľmi potešiteľná správa. No nemôžeme sa vyhnúť nepríjemnej otázke: A čo teraz?!? V takejto situácii sa nájde veľa ľudí, ktorí majú jasnú odpoveď: Sell, sell, sell.

Do debaty sa zapojil napríklad aj Donald Trump (samozrejme – situácia je zlá, trhy treba opustiť). Jeffrey Gundlach vraví: Predajte všetko! Aj Goldman Sachs vidí akcie negatívne. Ale len najbližšie 3 mesiace.

Alebo taký Marc Faber minulý týždeň na CNBC uviedol: „Veľmi ľahko môžeme prísť o 5 rokov kapitálových ziskov a S&P500 sa môže dostať na úroveň 1100“. To je pokles o zhruba 50% z dnešných úrovní. Ako dôvody uvádza tlačenie peňazí a zlý stav svetovej ekonomiky. Problém práve s Marcom Faberom je, že toto isté hovorí už 6 rokov:

  • Hyperinflácia – nie je to otázka či, ale kedy (2010)
  • Medvedí trh začína! (2011)
  • Hodnota dolára v budúcnosti bude nula (2011)
  • Tento rok by sme mohli zažiť pád akcií ako v roku 1987 (2012)
  • Pozor! Prichádza pád akcií ako v roku 1987! (2013)
  • Pád akcií v roku 2014 bude horší ako v roku 1987 (2014)
  • Dr. Doom (doktor Záhuba) odhalil akciovú bublinu (2015)
  • Akciové trhy sa potopia ako Titanik (2016)   Zdroj Ritholz

Výhoda takéhoto „predpovedania“ je, že raz to určite trafí – akciové trhy sú volatilné a poklesy sú normálne. Veštec bude vyzerať ako hrdina („Ja som to vravel!“), no manažovať svoje investície podľa jeho rád nie je dobrý spôsob zhodnocovania svojich peňazí.

Samozrejme, ľudí ako M. Faber je viac:

Screen Shot 2016-08-17 at 16.50.29

Zdroj : Jon Boorman via Josh Brown. Klik na obrázok pre zväčšenie.

Pozor na to: každý, kto tvrdí, že vie, čo sa s trhmi stane dnes, zajtra, o týždeň a o mesiac, je podvodník, blázon alebo oboje naraz. Každopádne počúvajte ich len na svoje vlastné riziko.

Je pravda, že americké akcie sú relatívne drahé. Aktuálne PE je okolo 25 vs historický priemer 16:

Screen Shot 2016-08-17 at 17.00.52

Zdroj: http://www.multpl.com, klik na obrázok pre zväčšenie

Takisto cyklicky upravené PE (tzv. CAPE, alebo Shillerovo PE) je vysoko, na úrovni takmer 27, vs historických 17:

Screen Shot 2016-08-17 at 17.04.23

Zdroj: http://www.multpl.com, klik na obrázok pre zväčšenie

Situácia však nie je taká zlá, ako by mohlo vyzerať na prvý pohľad. Napríklad odhadované PE indexu S&P 500 (tzn. PE stanovené na základe odhadovaných ziskov v budúcich 12 mesiacov firiem z indexu S&P500) je na prijateľnejšej úrovni cca 19. A ak sa pozriete na vývoj ukazovateľa CAPE, uvidíte, že väčšinu času je v pásme „nadhodnotené“.

Trochu komplexnejší pohľad na aktuálnu situáciu vyzerá takto:

Screen Shot 2016-08-17 at 17.12.51

Via Ritholz, klik na obrázok pre zväčšenie

Záver: akcie nie sú nijako extrémne predražené (možno americké), vládne dlhopisy sú extrémne drahé. Vybrať sa dá.

Predpoveď na záver: akciové trhy budú mať najbližších 30-40 rokov priemerný ročný výnos 5 – 10%. Sem – tam nastane pokles o 10%, občas pokles o 20% a raz za pár rokov trhy môžu spadnúť aj o 50%. Ak máte rozumné pasívne portfólio postavené na základe týchto predpokladov, berúc do úvahy váš časový horizont a odpor k volatilite, kľudne investujte pravidelne ďalej do nastavených alokácií.

Ak sa s tým chcete trochu hrať, môžete znížiť alokáciu do dlhopisov a amerických akcií, zvýšiť hotovosť a selektívne investovať napr. do európskych akcií. Dajte vedieť v komentoch, ako investujete a či a ako plánujete reagovať na aktuálnu situáciu.

Photo: Flickr

A teraz ten sľúbený prieskum:

Comments are closed